进入2020/2021榨季，欧盟、泰国、中美洲产量不及预期令机构频繁调整全球食糖供求平衡表，主流国际机构普遍预期本榨季存在供应缺口，分歧仅在于缺口量的大小，但对印度的修订滞后，存在高估风险。由于本榨季以来印度产糖量持续偏高，且以往印度糖业协会估产与实际产量偏差大，即使印度糖协已于1月底下修估产至3020万吨，国际机构也依然维持3100万—3200万吨估产。随着生产的推进，印度各邦关于糖厂乙醇产量超预期及糖厂将提前收榨的消息频现，增加印度糖产量不及预期风险。因此，在这个全球存在供应缺口且市场需要印度糖补充的榨季，印度糖市场动态对国际糖价的影响依然关键。

　　2020/2021榨季印度糖产量或接近3000万吨

　　在2019年、2020年，印度西南季风降雨连续超过正常水平，水库水位增加，利于甘蔗种植与生长，上榨季因旱大幅减产的马邦、卡邦地区，本榨季甘蔗种植面积得以恢复。根据印度糖业协会卫星监测数据，2020/2021榨季印度甘蔗种植面积527万公顷，同比增加43万公顷，产糖量将较上榨季的2742万吨明显恢复。印度糖业协会在2020年10月的第一次估产中，预测本榨季印度甘蔗可产糖量为3302万吨，考虑到政府刺激、引导糖厂用甘蔗汁、B糖蜜、糖浆生产乙醇，乙醇对糖的分流量将由上榨季的80万吨扩大至200万吨，预计产糖量约3100万吨。

　　根据实际生产情况，印度糖业协会在2021年1月的第二次估产中，下调印度糖估产至3020万吨。具体估产如下：北方邦产糖1050万吨，减产213.7万吨，乙醇分流糖67.4万吨，同比增加30.4万吨；马邦产糖1054.1万吨，增产437.2万吨，乙醇分流糖65.5万吨，同比增加51.3万吨；卡邦产糖425.1万吨，增产75.7万吨，乙醇分流糖54.1万吨，同比增加29.9万吨。预计全国乙醇分流糖201万吨，其中三大产区占比93%。

　　就生产进度看，2020/2021榨季印度产糖量持续高于上榨季，截至3月15日，累计产糖2587万吨，同比增加424万吨。具体各邦生产数据：马邦产糖940.5万吨，同比增加382万吨；北方邦产糖842.5万吨，同比减少29.1万吨；卡邦产糖413.5万吨，同比增加80万吨。不过，收榨进度加快，已有171家糖厂收榨，高于去年同期的138家；收榨进度34.06%，高于去年同期的30.2%。

　　值得注意的是，卡邦已收榨糖厂62家，同比增加12家，未收榨糖厂4家，后期产量有限。此外，因印度政府推动将汽油中的乙醇掺混比例提高至20%目标由2030年提前至2025年(届时乙醇分流糖量将接近600万吨)，提供乙醇生产及产能建设的政策支持，刺激乙醇分流糖量超预期。西印度糖厂协会主席表示，将本榨季马邦糖估产由1080万吨下修至1020万吨，低于印度糖协预测的1054万吨，主要因预期3月、4月将有大量糖厂收榨，收榨进度早于预期。业内人士指出，由于产糖内销收益不及乙醇，预计本榨季马邦有120万吨糖被乙醇分流，较印度糖业协会预测的65万吨高55万吨。北方邦方面，雨水浸泡导致甘蔗虫害严重，甘蔗量少，本榨季开榨的120家糖厂中，已有18家收榨，去年同期未有糖厂收榨。

　　印度糖业协会预测本榨季北方邦产糖1050万吨，但北方邦糖业部门实地调研显示甘蔗产量不及预期，且生产乙醇可减轻糖过剩压力并能更快获得资金兑付蔗款，糖厂提高乙醇产量，预计本榨季北方邦产糖量在980万—1050万吨。

　　综上所述，2020/2021榨季印度糖出口时间窗口缩短、集装箱紧张限制出口进度以及提前收榨可能影响原糖出口量，都会对国际糖贸易流产生一定影响，尤其是当前至二季度初，在南巴西糖未大量供应前，印度糖出口影响尤为关键，近月合约下方空间有限，远月合约则更多受新榨季南巴西糖影响。

　　此外，随着印度糖期末库存恢复至相对正常水平，叠加下榨季乙醇政策推进有助于进一步分流糖过剩压力，下榨季首要关注印度糖产量与消费量间的差额，暂且评估在350万吨附近，来自印度糖的出口压力减轻，且补贴出口预期也趋于弱化，印度糖对国际糖市冲击降低。